广和通(300638):业绩符合预期 并表锐凌无线增厚业绩
广和通发布了2023年第三季度业绩报告,前三季度实现收入59.14亿元,同比增长58.96%;实现归母净利润4.55亿元,同比提升59.31%;扣非归母净利润4.34亿元,同比提升60.61%。此前已经有市场预测该公司的业绩表现,符合预期。在车载、FWA等垂类市场拓展良好,叠加收购的子公司锐凌无线纳入报表,3Q23公司营收同比增长57.26%达到20.49亿元,保持高速增长。同时,利润持续修复,公司3Q23毛利率同比改善3.47pct达到23.2%,驱动3Q23单季归母净利润达到1.52亿元(净利润率同比提升1.15pct达到7.4%),同比增长86.13%。此外,公司的现金流改善明显,2023年前三季度经营活动产生的现金流量净额同比增长556.11%至4.01亿元。锐凌无线并表有望增厚业绩,同时公司在优质垂类市场的领先布局为公司长期增长提供支撑。
发力大颗粒度垂类领域,持续完善产品线
广和通在FWA领域已推出多地区版本的5G RedCap模组FG131系列,可应用于CPE、ODU、Mi-Fi、USB Dongle等FWA终端。在车载领域,公司通过广通远驰布局境内车载业务,基于MT2735平台推出的首个5G模组AN768已在国内某新能源品牌正式量产交付;通过锐凌无线布局境外车载业务,与头部Tier1厂商及整车厂形成了稳定的合作关系。此外,公司推出支持卫星通信功能的模组MA510-GL(NTN)及Wi-Fi 7模组WN170-GL,持续扩展产品矩阵。车载模组及FWA拓宽了增长空间,公司有望实现业绩持续高增。
盈利预测与估值
我们基本维持2023年/2024年归母净利润6.0亿元/7.6亿元盈利预测不变。当前股价对应2023年/2024年24.5倍/19.2倍P/E。维持跑赢行业评级及目标